Наивысшая стоимость в лакокрасочном секторе
Данная статья – попытка определить, акции какой компании на рынке лакокрасочных материалов наиболее привлекательны в 2016 году.
В 2016 сектор лакокрасочных покрытий особенно интересен во многом за счет разницы в представленности ведущих компаний на рынке сбыта. Давайте взглянем на ведущие компании США и прольем свет на наиболее компании с наиболее дорогими акциями.
Оценка
Перед тем как углубиться в детальное изучение рынка сбыта, взглянем на экономические показатели и цены за акции четырех крупнейших игроков. На таблице показано изменение цены акций четырех крупнейших компаний на протяжении последних двух лет; так Шервин-Вильямс и корпорация Валспар превзошли стагнирующие Пи-Пи-Джи Индастриз и Эр-Пи-Эм Интернэшнл.
Как показывает оценка стоимости, акция Шервин-Вильямс остается самой дорогой, однако разрыв в оценке исчез. В этой связи для оценки в первую очередь была использована стоимость компании (рыночная капитализация плюс чистая задолженность), а не прибыль без учета процентов, налога и амортизации, поскольку таким образом удобнее сравнивать компании с разным уровнем задолженности.
Считается, что Шервин-Вильямс в первую очередь опирается на американский рынок покрытий для жилищного строительства. За первые пять месяцев 2015 года она получила 72% дохода от своих магазинов лакокрасочных покрытий и 17% - от оптовых продаж (средств для обработки дерева, герметиков и т.п.). В последние годы инвестировать в американский рынок жилищного строительства было прибыльным делом, так что неудивительно, Шервин-Вильямс правит бал в этом секторе.
Однако, как только главные показатели этого рынка начали падать, - в особенности объем предстоящих продаж домов, - вместе с тем упала цена акций и стоимость этой компании.
Пи-Пи-Джи, напротив, ориентируется на глобальный рынок и на несколько ключевых отраслей промышленности, в основном это строительство и автомобилестроение.
Строительная промышленность США в 2016 выглядит достаточно неплохо, а мировая автомобильная промышленность находится в хорошей форме, - если отбросить сомнения в устойчивости роста продаж автомобилей в Китае, - однако Пи-Пи-Джи есть две причины думать, что развитие Пи-Пи-Джи несколько «забуксует»:
Только 44% дохода Пи-Пи-Джи получает в США и Канаде, а 26% - в АТР и Латинской Америке, то есть в значительной степени представлена на рынке, рост которых в последнее время был весьма удручающим.
50% дохода от продажи лакокрасочных материалов (что в свою очередь составляет 93% от ее совокупного дохода) компания Пи-Пи-Джи получает на той же территории, на которой расположены заводы-производители исходного оборудования, а потому чувствительна к циклическим колебаниям.
Другими словами, если глобальная экономика в упомянутых отраслях претерпит спад, Пи-Пи-Джи пострадает больше остальных.
Валспар и Эр-Пи-Эм Интернэшнл
Васпар получает около 57% дохода от продажи лакокрасочных покрытий и около 38% - от краски. Корпорация Валспар особенно интересна тем, что она относительно серьезно представлена на рынке покрытия тар, - относительно безопасная деятельность, приносящая ей примерно 20% валового дохода; кроме того приблизительно 17% дохода компания получает на рынке лакокрасочных покрытий для общеотраслевых товаров.
Быстрый взгляд на годовую прибыль дает понять, что покрытия для тары продавались весьма вяло (если опустить влияние изменений курса), в то время как продажи покрытий для общеотраслевых товаров немного выросли. Учитывая, что эти покрытия идут на такие рынки сбыта как тяжелое машиностроение, транспорт и инфраструктура, - все отрасли, находящиеся в сложном положении, - сложно предсказать, как долго продлится такой рост.
Эр-Пи-Эм Интернэшнл – самая маленькая, но при этом самая интересная компания в списке. Поскольку она получает 70% прибыли с рынка продуктов для ремонта и техобслуживания, она менее чувствительна к цикличным изменениям, чем Пи-Пи-Джи, в то время как оценка рыночной стоимости ниже Шервин-Вильямс. Это преимущественно американская компания, получающая около 70% дохода от продаж на внутреннем рынке и только 8,1% - на рынке Латинской Америки и АТР.
Более того, недавно компания опубликовала отчет, в котором сообщила о серьезных успехах во втором квартале о том, что до конца фискального года во всех трех сегментах ожидается рост.
Вывод
Как и было сказано, если вам нужны акции компании, чувствительной к циклическим колебаниям, ваш выбор – Пи-Пи-Джи, если вас интересует представленность на американском рынке лакокрасочных покрытий для жилых домов, обратите внимание на акции Шервин-Вильямс, но они продаются дороже. Корпорация Валспар возможно встретится с трудностями с рынками сбыта в своих отраслях, а кроме того ей необходимо исправить положение с продажами красок. Учитывая текущий экономический климат, Эр-Пи-Эм Интернэшнл смотрится лучше всего в плане оценки стоимости и представленности на рынке сбыта.